中银证券(中银证券怎么样)

　　板块表现与投资策略

　　本周医药生物行业跌0.28%，跑输沪深300指数0.45pp，申万一级行业排名14，整体表现相对稳定。细分行业医疗服务以1.15%涨幅居首位；，其次是生物制品板块涨幅1.06%，中药板块跌幅1.17%居于末位。个股层面剔除未开板新股，近期优质的中小创公司涨幅居前，逐步验证我们此前的投资观点。

　　再次重申我们医药股的投资策略：行业负面政策边际影响越来越小，强烈推荐优质中小创医药股

　　1.市场对负面政策的逐渐麻木，企业自身的适应能力提升。虽然近几年医药行业负面政策偏多，但是对行业的边际影响越来越小，企业自身也有相当的适应调节能力。根据国家统计局统计，2017年7月份医药制造行业；利润总额同比增长18.7%,行业利润增速显示筑底复苏。我们需要关注对行业长期发展有影响的政策带来的投资机会，如两票制、仿制药一致性评价等利好行业集中度提升，优先审评、医保目录动态调整利好研发创新等。

　　2.医药中小创利润增速明显提升，目前已进入合理的估值区间。医药创业板2017年中报扣非利润增速中位数25.65%，高于2016年年报和中报约16%、2015年年报19.9%，医药创业板利润增速，明显回升；从估值的角度：最新创业板医药股预测2017年PE中位数42倍，处于近三年最低点（2016年PE中位数69-74、2015年PE中位数91）。如果考虑外延并购，预计2017年创业板医药股整体业绩增长超过30%。医药股优质创业板股票2018年PE普遍在30倍左右，PEG1-1.5，进入战略配置价值区间。

　　3.市场规律：A股总是喜欢一个极端走向另一个极端。中小创经过2年多持续调整，市场形成极度悲观预期，在上半年演化成极端的一九行情。市场认为A股有港股化趋势，但是A股作为主权国家市场必定不完全与港股相同，估值中枢不可能下降到港股的估值水平。目前中小创向下力量不大，股票跌不动的时候就要上涨。

　　因此，我们认为，选择细分行业的龙头公司，具备核心竞争力、技术、渠道、商业模式上有明显优势，业绩增速在30%以上，2018年PE在30倍左右。

　　投资组合

　　1）白马品种因前期涨幅较大股价出现不同程度回调，但其在资金、研发、渠道、政策等多方面优势明显，在政策变革之际能短时间内调整积极应对，其业绩能够保持稳健增长，估值远未泡沫化。此外，QFII等增量资金仍对白马品种青眼有加。我们推荐：康美药业、华润三九、天士力、片仔癀、康弘药业。

　　2）细分行业龙头公司，基本面持续向好，布局加速。我们推荐：海王生物（三季报预计超预期，耐心持有）、翰宇药业（多肽龙头，原料药出口提供业绩弹性）、迪安诊断（逐步成为平台型公司）、嘉事堂、益丰药房。创业板中还持续关注信邦制药、爱尔眼科。

　　3）在目前由于环保压力，供给端收紧，部分维生素和抗生素原料药涨价。其中，VB1、VB3(烟酰胺）、Vk3、VD3、泛酸钙等价格上涨，我们建议关注兄弟科技（维生素龙头公司，主营品种Vb1、Vk3、Vb3，泛酸钙即将投产）

　　中银国际证券研究所医药团队

　　(投资有风险,入市须谨慎!报告详文请参见我司2017年9 月23 日研究报告)

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