皮海洲博客.一季度证券交易印花税大降原因何在

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• 如果有人把茅台股票全买了，茅台是不是就成这私人的了？
• 华尔街九哥的资产
• 一季度证券交易印花税大降原因何在
• 皮海洲的介绍
• "搅局者"恒大搅了谁的局
• “深港通”对股市能有多大提振作用

Q1：如果有人把茅台股票全买了，茅台是不是就成这私人的了？

你真是太聪明了，说的没错，只要有人把茅台股票全买了，茅台集团就是你的了

Q2：华尔街九哥的资产

占豪（zhanhao668）、叶檀（tancaijing）、齐俊杰（qijunjie82）、皮海洲（pihaizhou1964）、吴晓波频道（wuxiaobopd）、谈晌御陆慧明（luhuiming888）、空空谨厅道人（kkdr423）、九哥（toplines）、洪含岩榕（G20073882）、向小田（xiangxt1984

Q3：一季度证券交易印花税大降原因何在

传统认知中，证券交易印花税与成交额的密切相关性正被今年来两组数据打破。

　　先是今年前两月证券交易印花税同比下降61.7%，而A股成交额同比下滑仅13.05%；再是一季度证券交易印花税同比下降52.8%，而A股成交额仅同比下滑11.26%，两时段成交额的缩水幅度均远远小于证券交易印花税。背后究竟是何原因？

　　4月18日，财政部最新公布了2023年一季度财政收支情况。其中，印花税1060亿元，同比下降32.5%，而作为印花税收入大头的证券交易印花税为504亿元，同比下降52.8%。

　　值得注意的是，就前三个月来看，1-2月证券交易印花税的下滑幅度尤为明显，前两月累计为282亿元，同比下降61.7%，累计值录得近三年来新低，增速更是创下近10年新低。

　　令投资者及行业人士普遍不解的是，今年一季度，与证券交易印花税呈正相关的A股成交额并未出现明显缩量。

　　关于证券交易印花税与A股成交额之间的偏离，综合各方观点来看，有关财政部计算口径的解释更为行业所认同，即证券交易印花税这一税种采取的是收付实现制，而非权责发生制。

　　对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉也表示，财政部门每月公布的税款数是入库数，而非当月形成的应缴税款数，并不与交易量完全相关。

　　究竟是何原因导致差异？

　　不仅仅是今年一季度，拉长时间来看，证券交易印花税也曾出现过与交易量分道扬镳的情况。比如2021年12月的证券交易印花税仅2亿元，同比下滑96.65%，而当期A股成交额为塌哗早25.77万亿元，同比增长37.59%；2018年10月证券交易印花税为7亿元，同比下滑幅度也达到了88.71%，同期A股成交额为5.21万亿元，同比团雀下滑34.05%。

　　证券交易印花税，根据一笔股票交易成交金额收取，A股基本税率为0.1%，且单向征收，卖出时卖方缴纳。因此证券交易印花税与A股成交金额直接挂钩，且二者为正相关。

　　数据显示，2023年一季度A股成交总额为51.85万亿元，较去年同期的58.43万亿元下滑11.26%，缩水幅度远远小于证券交易印花税。这显然大大减弱了二者的正相关性。

　　税收上的收付实现制又称为现金收付制，它是以现金的实际收到芦则或是付出为记录标准，对本期收入和费用进行处理的一种会计基础。凡是本期以现金支付的费用，不论是为以前期间义务偿付的，还是为未来期间取得资产或劳务提前支付的，均作为本期的费用处理。

　　关于证券交易印花税的入库时间，财经评论家皮海洲也给出了一种解释，投资者卖出股票，券商在投资者交易时就已经代扣了证券交易印花税，但这些代扣的证券交易印花税什么时候入库，与当期交易量并无完全关联。

　　皮海洲认为，存在证券交易印花税没有及时入库，财政部没有收到这笔收入，因此出现证券交易印花税下降的可能，当然是否真正成立，还需要财政部的官方数据支撑。

　　也有说法称，在减税降费总基调下，一季度证券交易印花税的下滑或涉及税率的下调。

　　这一说法遭到了券商非银分析师的否认。“《印花税法》于2022年7月起正式施行，财政部的表述是，新法基本维持现行税率水平，证券交易等税目维持现行税率不变。市面上有关《印花税法》的施行导致税率下调的解读应该都是有问题的。”上述非银分析师表示。

　　此外，记者翻阅近期交易所等方面减税降费政策当中，也并未涉及证券交易印花税的变化。

　　证券交易印花税的10次调整

　　在行业备受关注证券交易印花税自1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。23年来，证券交易印花税前后经历了10次调整，且呈现逐年下调的趋势，最近一次是在2008年。

　　1991年10月，深圳市将印花税税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰；

　　1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税；

　　1997年5月，证券交易印花税税率从3‰提高到5‰；

　　1998年6月，证券交易印花税税率从5‰下调至4‰；

　　1999年6月，B股交易印花税税率降低为3‰；

　　2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税税率统一降至2‰；

　　2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰；

　　2007年5月30日，财政部将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰；

　　2008年4月24日，财政部将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰；

　　2008年9月19日，由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。由卖方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，买方不再征收。

　　2021年，证券交易印花税被正式立法，6月10日，十三届全国人大常委会第二十九次会议表决通过了《印花税法》，于2022年7月1日起施行。其中，最受资本市场关注的证券交易印花税税率并未调整，仍为成交金额的千分之一，且仍维持对证券交易的出让方征收的规则。

Q4：皮海洲的介绍

皮海州，职业投资者，独立财经撰稿人，专栏作家，出生年月：1964年12月25日， 籍贯：湖槐蔽北态培大冶帆明唯。

Q5："搅局者"恒大搅了谁的局

　　主持人：万科股权之争，近日又起波澜。伴随着8月4日万科股票平地响惊雷般的异军突起，并封上涨停板，又一资本大腕许家印闪亮登场。虽然8月4日下午的消息面是一波三折，市场一会儿传出恒大买进万科股票的消息，一会儿又是恒大方面对此消息予以否认，一会儿又撤销“否认”消息，到最后恒大方面确认，恒大买入万科股票的持股比例达到4.68%，总投入91.1亿元。这意味着恒大已经进入万科前十大股东名单，位列第四，成为万科股权之争中的又一股重要力量。如今的万科就象唐僧肉一样，来自各方的资本大佬们都想将万科咬上一口。

　　对于恒大的进入，市场给了许家印或者恒大一个“搅局者”的称号。当然也有人认为，恒大的进入有利于万科股权之争问题的解决，被称为是“混战终结者”。今天的第一个问题也就来了，皮老师，您认档好为恒大到底是“搅局者”还是“混战终结者”呢？

　　皮海洲：我偏向于认同“搅局者”的说法。实际上，恒大买进万科股票，确实起到了搅局者的作用。一方面是搅了看空、做空万科股票的这些投资者或有关人士的局。在万科方面曝光了宝能系9个资管计划的险情之后，让宝能系资管计划爆仓，就成了不少人士的意淫。甚至有人放言，要融入10亿万科股票进行做空。但恒大大举买入万科股票，不仅解了宝能之围，也让这些看空、做空万科股票的投资者及有关人士失望了。如果真有人大举做空万科股票的话，在恒大的攻势面前，那就只能是损失惨重了。

　　另一方面，恒大大举买入万科股票，无疑也搅了万科之争中几位主角的局，让万科之争的局势变得更加复杂。本来，万科之争中原有几位主角的争斗，就已经让万科的局势难以平静了。市场各方，也包括政府部门、监管部门，也是积极努力，希望促成万科之争的早日和平解决。但恒大突然半道上杀出，并且恒大的杀出明显让宝能系受益，这就让整个市场都对万科之争迷失了方向。进一步说，假如宝能系怕也弄不清恒大的出现到底是敌携链是友的话，只怕宝能系也都坐不住了。

　　主持人：恒大的杀入，到底是敌是友，作为几位当事人来说，应该是心中有数。尤其是宝能方面，更是恒大杀入的直接受益者。不仅化解了爆仓的威胁，而且还在8月4日、5日两天万科的上涨行情中，增加获利80亿元。而接近姚振华的人士否认和许家印属于同一阵营。皮老师，既然如此，恒大为什么还要来当宝能的“解放军”呢？

　　皮海洲：恒大是不是宝能的一个阵营，目前还不好认定。但有一点，肯定不能是宝能的一致行动人。如果是一致行动人的话，宝能的持股加上恒大的持股已经超过了30%，这也意味着触碰到了要约收购的红线。这显然是双方要回避的。

　　而就“解放军”的说法，我的观点是，恒大杀进万科，肯定不是为了来当“解放军”的，也不会是单纯的财务投资者。许家印进主万科，应该说是雄心勃勃的。不排除对万科方面有着更大的野心。比如，做万科第一、或第二大股东。虽然目前宝能是第一大股东，但由于政策的原因，以及市场的原因，加上资金面上的压力，不排除宝能有退出的可能。如此一来，恒大正好可以接手宝能的持股。与宝能使用杠杆资金不同，恒大的老板许家印可以说更显财大气粗。因此由恒大接手宝能的股权，这似乎比宝能本身持有万科股票要合适得多。毕竟从恒大方面来说，早就有收购万科的意向。如果有机会收购万科，恒大肯定不愿意错过。

　　主持人：在这次恒大进入万科的过程中，信息泄漏的问题令人关注。因为从收购的角度来说，在恒大持有万科的股权并未达到5%的举牌线的情况下，是可以不进行信息披露的。但由于信息泄漏的原因，也即在8月4日下午盘中交易的时间，市场传来恒大买进万科股票的消息，从而导致了当天下午万科股票的明显异动。也导致了恒大在信息披露上的前后矛盾。于是，信息泄漏的问题受到市场关注。舆论的矛头指向是万科管理层。为此，深交所发出关注函，要求万科自查是否私下泄露恒大购股情况，而万科方面也予以回应，表示未向任何媒体透露恒大购买本公司股份。所以，在这里我想问皮老师的是，到底是谁会向市场泄漏恒大买进万科股票的消息呢？

　　皮海洲：在当前的监管与市场环境下，能获悉恒大买入万科股票这类及时敏感信息的，至少有这五个方面：买入者恒大本身、被买入标的万科、恒大证券账户开户券商、中国结算、深行隐铅交所。而从这五个对象来说，万科的嫌疑确实最大。但既然万科方面已经就此作出澄清，表示未向任何媒体透露恒大购买本公司股份。当然我们也不能将信息泄漏的责任强加在万科管理层的身上。所以，目前信息泄漏的问题只能是一个谜。随着监管的深入，相信这个谜底迟早会解开。

　　在这里，我们应该关注的是，伴随着恒大买进万科消息的泄漏而引发的恒大在信息披露上的自相矛盾，以及恒大涉嫌利用不实言论交易万科股票的问题。因为在恒大买进万科的消息泄漏之后，面对万科股票的大涨，恒大方面否认买进万科股票一事，万科股价因此出现一小波回调的走势。但随后恒大又撤回了“否认”，证实了恒大买进万科股票的消息。恒大方面在信息披露上的前后矛盾明显有误导市场的嫌疑。而恒大在万科股票中的闪亮登场就遭遇信息披露问题，这无疑是对监管部门的一种考验。要不要对风头正劲的恒大采取监管措施呢？这当然也是市场非常关心的一个问题。

　　主持人：对于恒大在信息披露上的自相矛盾，市场猜测恒大是在利用发布“否认”的消息来打压股市，而自己则趁机大量买进股票。所以，深交所方面对此予以了关注，要求万科向恒大核实后说明恒大是否存在利用不实言论交易股票。而财经大V曹山石更是在微博中大声指斥“恒大盘中否认买入万科，打压后再度洗筹……万科这个涨停板，3%的换手就是3亿多股相当于60多亿元，这样的巨单连续拉升如果不算操纵，请管理层以后不要给花几百万拉5%的大户打电话，因为你们区别执法选择性执法！”那么，恒大的交易是否真的构成操纵市场呢？

　　皮海洲：从过程的表面上来看，恒大的交易是有操纵市场嫌疑的。但最终是否构成操纵市场，当然这要由监管部门来认定。好在深交所已经关注到这件事情了，希望监管部门能一查到底，给市场一个说法。尤其是在目前监管部门加强对异动股监管的情况下，更应该要加强对操纵市场行为的监管。

　　当然，从加强异动股监管的角度来看，深交所的监管还是慢了半拍。很明显的就是8月4日下午万科股价的异动。因为最近一个时期，万科股票的交易情况一直是深交所重点监控的对象，但在万科股价明显异动的情况下，深交所并没有在当天采取监管措施，而是推迟到了第二天，整整晚了一个交易日的时间。

　　当然，说到监管上来，7月22日证监会在谴责万科相关股东与管理层时表示，相关当事人没有采取有诚意、有效的措施消除分歧，相反还通过各种方式激化矛盾，视资本市场稳定、公司发展、广大中小股东股东利益于不顾，严重影响了公司的市场形象及正常经营，违背了公司治理的义务。为此，证监会希望各方着眼大局，本着负责的态度，尽快在法律法规、公司章程框架内寻求共识，拿出切实行动，协商解决问题，促进公司健康发展，维护市场公平秩序。而在如今万科之争又加入了资本大腕许家印的情况下，更希望监管部门能够加强这方面的监管，早日平息万科股权之争。

Q6：“深港通”对股市能有多大提振作用

　　对于深港通开通后，短期能否提薯孙振A股市场，分析人士的态度有所保留。广发证券认为，预计深港通开通后，一段时间内资金会延续沪港通的“南热北冷”的局棚带面，深港通短期对港股的正面影响会大于A股。人民币贬值和“资产荒”的大背景是内地资金南下的动力，各类“沪港深基金”的加速成立以及内地香港互认基金的火爆，均表明内地资金南下需求旺盛。

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　　财经评论员皮海洲认为，短期内，投资者对于深港通对A股的利好愿望可能不会成真。一是股票的估值不同。沪股通对应的标的股以蓝筹股为主。在这方面沪港通开通时，沪市蓝筹股是存在估值优势的。但深港通所面对的情况明显不一样。因为深股通标的所对应的股票都是深市股票，而深市的估值与港股相比毫无优势可言，这很难吸引香港投资者。二是投资者的心态完全不同。沪港通落地之时，A股市场经过了充分的调整，从2008年大熊市以来，A股市场调整了五六年的时间，市场做多的力量也积蓄了五六年，当时整个市场处于一种人心思涨的状态。但数和链当下的股市，只调整了一年多时间，各方面的准备都不充分。虽然投资者都希望行情上涨，但不少套牢者是希望行情涨上去帮自己解套的，这也意味着高处的抛压沉重，不具备牛市的基础。三是管理层对股市的态度明显发生了变化，与此前希望营造一波牛市的情况不尽相同。

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